“蹚水”資產證券化市場

　　中國信登信托登記數據顯示，11月，信托公司 作為直接發行機構的資產證券化 信托業務規模新增700.61億元，環比增長88.82%。其中，新增資產支持票據業務規模288.23億元，環比增長215.52%。

　　資產證券化業務有助于盤活存量資產，解決資產流動性問題。信托公司開展資產證券化業務，既是落實監管導向、滿足市場需求的重要舉措，也是信托業回歸本源、服務實體經濟的體現。

　　由于信托制度在財產獨立性和風險隔離上的優勢，信托計劃成為資產證券化業務最適合的特殊目的載體。近年來，在監管鼓勵、信托公司積極布局轉型背景下，以信貸資產支持證券（ABS）、資產支持票據（ABN）和企業ABS為主流業務方向的資產證券化業務進入快速發展期。

　　目前，信托行業 內已有多家信托機構 的資產證券化業務規模超過了1000億元，最高甚至超過了3000億元，規模效應及領先優勢正在逐步顯現。

　　但是，當前信托公司參與資產證券化業務仍處于初級階段，開展相關業務時仍存在一些困難。如，頭部公司業務占比大，對新進入資產證券化市場的信托公司而言，難度比較大；由于角色通道化、報酬費率低等原因，對某些信托公司而言，資產證券化業務此前一直是“不賺錢”的業務。

　　目前發展看，信貸資產證券化業務中，信托公司仍以承擔受托管理人角色為主，保證信托財產的獨立性，而在資產選擇、產品發行、業務主導方面，可發揮空間有限，信托公司的議價能力相對不高，但人力、時間成本相對較大。因此，信貸資產證券化業務參與信托公司多以大型信托公司或具有銀行 系背景的信托公司為主，不少中小型信托公司幾乎不參與此類業務。

　　未來，資產證券化業務的競爭更多是服務的競爭，而提升服務質量的基礎在于資產證券化業務系統的建設。因此，強大的業務系統可以更好地為發起機構提供資產遴選、產品設計、現金流測算、產品發行及受托管理的全流程專業化服務。強大的業務系統可以有效提升信托公司資產證券化業務的專業能力和服務水平，提高信托公司資產證券化業務的經濟附加值。

　　除不斷提高資產證券化系統建設外，未來，有意進入該市場的信托公司還需不斷提升相關能力，探索出高質量的業務路徑。一方面，需要不斷提升自身的主動管理能力、積極申請業務資格、提升服務附加值，大力拓展全口徑的ABS、ABN、MBS等業務機會；另一方面，應主動挖掘證券化業務價值，發揮自身優勢，將證券化業務從單純的服務信托，拓展為資產管理業務、私募 投行業務和服務信托的結合，進而實現全鏈條、全流程服務，構建信托公司主導型的高附加值的資產證券化產品模式。